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揭明天系信托募資背后的金融鏈條
2013/4/19 17:07:55                   

點擊查看“明天系”結構全圖

人民網股票頻道綜合:隨著明天系話題的逐步升溫,籠罩在金融巨鱷肖建華身上的神秘面紗被層層掀開。之前媒體報道了肖建華一手操縱下的明天系版鑄就過程,令眾人唏噓不已。明天系帝國利用“關聯交易非關聯化”這一手法,輕而易舉逃脫監管的法網,將金融機構玩弄于鼓掌之中。其中到底通過何種方式?涉及到哪些金融鏈條?我們在此為您一一還原。

新時代信托背后的明天系金融鏈條

以明天系旗下的核心金融平臺——新時代信托為例。據《新財富》調查,新時代信托的本質實為“一系列空殼公司通過質押金融機構股權,發型大量‘馬甲信托’,于2011-2012年募集資金過百億元。”

新時代信托發行以金融機構股權作為質押的信托產品始于2011年底,并于2012年因發行規模龐大而備受市場矚目。

Wind數據統計顯示,新時代信托2012年全年發行239只信托,募集資金額達158億元。然而,規模如此龐大的新時代信托所發行的產品,卻與目前信托市場的主要三類產品,即證券投資信托、地產信托、基礎設施信托,基本無關。而是,一大批金融機構的股權質押類信托,這是新時代信托迥異于其他信托機構的最顯著特征。

據統計,這些信托產品涉及的金融機構多達16家,其中數量最多的當屬包商銀行,其中74款質押的是包商銀行股權。除了包商銀行之外,其他被質押較多還包括哈爾濱銀行、天津銀行、新時代證券等金融機構。被質押股權的這16家金融機構中,又有相當一部分明顯帶有“明天系”烙印,而所受托發行信托的,又恰恰是明天系的信托公司。

至此,新時代信托背后所隱藏的明天系金融鏈條組建清晰:明天系利用其控制的大量影子公司所持有的為數眾多的金童機構股權,質押給自己控制的信托機構,再將信托產品通過所控制的銀行渠道進行發售,得以迅速完成百億規模的募資。

巨量融資背后暗藏風險 老百姓緣何愿意買單

《第一財經日報》報道稱,明天系通過信托平臺,以大量非上市金融機構股權作為質押,獲取巨量融資的背后風險暗藏。以新時代信托融資為例,無論是包商銀行、哈爾濱銀行、新時代證券還是天津銀行等質押股權,均以2倍或2倍以上,甚至2.6倍每股凈資產(PB)融資。相對于上市銀行1.5倍PB左右的行情,新時代信托這樣的估值似乎太高了。

大量的信托產品,以如此高價都能賣掉,法律界人士表示,這是因為在老百姓看來,金融機構,尤其是商業銀行,都由國家參股和控制,國家自然會為其背書。因此,如果這些信托產品出現問題,傷害的將是國家的信用。 

擺在監管部門面前的一項重大課題

新時代信托所募資的信托資金流向明天系的口袋,但由于明天系慣用“關聯交易非關聯化”手法,其核心公司旗下所控制的絕大部分上市公司及金融機構,并不存在法律意義上的股權關系。因此往往可以輕而易舉地逃脫監管法網,從而避免德隆系、涌金系等同代大鱷的覆轍。

如何打擊通過非關聯化的關聯交易進行隱蔽的利益輸送,是擺在監管部門面前的一項重大課題。

 來源:人民網-股票頻道綜合

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